Treinta y ocho mil novecientos quince punto ocho siete es un número grabado en la mente de cualquier observador a largo plazo de las acciones japonesas: el máximo histórico del Nikkei 225, registrado en el último día de negociación de 1989. La burbuja económica de Japón ya había comenzado a estallar y, a principios del año siguiente, el índice se desplomó. Desde entonces, el S&P 500 ha ganado aproximadamente un 1,200%, mientras que el Nikkei aún no ha alcanzado nuevamente esos niveles.
Un comienzo vigoroso para 2024
Pero tras un inicio inesperadamente vigoroso en 2024, el índice de blue chips se encuentra repentinamente a menos de un 10% de superar finalmente ese récord. Desde el comienzo de 2024, tanto los traders minoristas locales como los inversores chinos en busca de refugio del mercado local poco rentable están comprando en Japón. Aunque muchos analistas esperaban un nuevo récord en Japón para este año, pocos habrían imaginado que — al menos al ritmo actual — podría ocurrir para finales de este mes.
Resiliencia frente a desastres
El terremoto que azotó la península de Noto en el Día de Año Nuevo no solo no hizo estallar el entusiasmo de 2023, sino que, irónicamente, podría haber respaldado a los mercados japoneses. Los inversores extranjeros notaron rápidamente lo pronto que muchas de las áreas afectadas se recuperaron, con la línea de tren bala más cercana a las zonas afectadas en funcionamiento en menos de 24 horas — una clara demostración de la resiliencia de Japón. Otros han especulado que el terremoto también podría posponer aún más la posibilidad de un aumento repentino de las tasas de interés por parte del Banco de Japón.
Avances hacia el récord histórico
Esta semana también se dio un gran paso hacia la superación de 38,915.87. La esperada publicación de la lista de “nombres y vergüenzas” de la Bolsa de Valores de Tokio — que destaca qué empresas han publicitado pasos para mejorar su valor corporativo — debería animar a quienes creen que 2024 marcará el fin de las décadas perdidas para las acciones.
El desafío de las empresas japonesas
A primera vista, el hecho de que alrededor del 60% de las empresas listadas en el índice principal — en teoría, las mejores de Japón — aún no hayan presentado planes para mejorar sus precios de acciones puede parecer desalentador. Entre ellas se encuentran Toyota Motor y Fast Retailing, la empresa matriz de Uniqlo. Peor aún, casi el 90% de las empresas en el mercado estándar aún no han divulgado sus planes.
Presión para la mejora continua
Pero estas ausencias también muestran que la campaña de presión gradual de la Bolsa de Tokio para mejorar todavía tiene un largo camino por recorrer. Casi la mitad de los 1,655 miembros principales se negocian por debajo de su valor contable, en comparación con solo el 3% del S&P 500. Afortunadamente, esas empresas eran las más propensas a haber divulgado sus intentos de aumentar sus acciones.
Compromiso con la mejora a largo plazo
El CEO del Grupo de Bolsa de Japón, Hiromi Yamaji, ha dicho que quiere que el valor se mejore a largo plazo, en lugar de ser impulsado por recompra temporal de acciones, y ha comparado la reciente mala situación de Japón con el período de “muerte de las acciones” en EE.UU. que precedió al auge de la Reaganomics en los años 80. La presión definitivamente está funcionando; los analistas de Jefferies lo llamaron un “gran paso hacia la transformación estructural” del mercado japonés. Que una parte tan grande del mercado esté enfocada en mejorar el valor corporativo es simplemente inaudito.
Los cimientos del cambio
Los cimientos para todo esto se sentaron hace casi una década, durante el programa Abenomics del ex primer ministro Shinzo Abe. Pero, como suele ocurrir en Japón, las esperanzas de éxito temprano fueron demasiado altas, y las mejoras posteriores pasaron desapercibidas. Yamaji mismo es un jugador clave, aparentemente mucho más comprometido que sus predecesores en empujar y presionar a las empresas para que cumplan. Aquellos que no quieren estar listados pueden aprovechar el dinero barato de Japón para salirse del mercado.
Y la campaña de la bolsa de Tokio continúa. El próximo año, se espera que finalmente exija a las empresas listadas en el índice principal que hagan divulgaciones corporativas en inglés además de en japonés, algo que ha sido lamentablemente escaso para la mayoría de las empresas, a pesar de los intentos frecuentes de Tokio por promoverse como un centro financiero internacional.
Señales alentadoras
Hay muchas más señales alentadoras. Cuando el BOJ vuelva a elevar las tasas a cero, algunos podrían tener dudas, pero todos coinciden en que es poco probable que eso ocurra antes de abril, como muy pronto. El mercado también se ha acostumbrado finalmente a la idea de que, incluso si el BOJ abandona su experimento con tasas negativas, no necesariamente seguirá un ciclo de aumento rápido como el de otros bancos centrales.
Warren Buffett también está ayudando indirectamente: las casas de comercio sogo shosha en las que invirtió en 2020 se encuentran entre las mejores del país este año, con los traders señalando los comentarios del CEO de Sumitomo de que Buffett sigue aumentando sus participaciones en las cinco empresas. (No te entusiasmes demasiado; incluso el Oráculo de Omaha está obligado a presentar una declaración regulatoria por cada aumento del 1% en su participación.)
Por supuesto, no hay garantía de que 2024 sea el año en que 38,915.87 se derrumbe. Los mismos observadores de acciones de largo plazo han visto esta euforia antes y saben lo rápido que pueden cambiar las mareas, especialmente si el ritmo lento de cambio de Japón no se alinea con un sentimiento excesivamente optimista. Un desplome en las acciones chinas, una posible recesión y las tensiones regionales son todas preocupaciones. Pero si alguna vez hubo un momento para que el país registrara un nuevo máximo histórico, este podría ser el momento.
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